资本运作眼花缭乱 股本7年狂增25倍

2018-04-10 10:15:50 来源: 北京青年报

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最近几家以“消防”起家的公司似乎都不太平,后院频频起火,急需“消防灭火”。继坚瑞沃能(4.870,-0.21,-4.13%)(原坚瑞消防)旗下动力锂电池龙头之一沃特玛爆出资金链紧绷、多个账户被银行冻结后,天广中茂(4.660,-0.12,-2.51%)(原天广消防)今日复牌,在短暂反弹后继续被牢牢封死跌停板,而这已是连续第6个跌停了。

这家公司到底出了啥状况?新浪财经通过梳理发现,这其实又是一家“有故事”的企业,下面分几个角度带您一探究竟。

资本运作眼花缭乱 股本7年狂增25倍

天广中茂在2010年上市之初名为天广消防,一家成立于2002年12月13日的福建公司,其前身最早可溯及1986年的南安县城关水暖材料厂,是国内最早获批生产消防产品的民营企业之一,当时主业也比较单一,即消防产品的生产销售。

上市后2年,公司开始了第一次资本运作,当时募资5亿金额并不大,所募投的项目也都和主业相关。但这一次的定向增发,似乎让公司尝到了资本运作的甜头,打开了“潘多拉盒子”。

此后,在2015年和2017年,天广中茂通过发行或筹划发行股票的方式,分别收购中茂园林、中茂生物、神农菇业、裕灌农业、嘉田农业等一系列资产,标的也从消防主业延伸到了园林工程、产业园、生物农业等多个行业,并且除收购资产外,每次都伴随有配套资金的募集,也是通过增发股票完成。

自2010年11月上市以来至今,通过公司不断增发股票进行资本运作和不停的转送股,7年左右的时间内,公司总股本从上市初的1亿股,到现在惊人的24.9亿股,翻了近25倍之多。这样的股本扩张速度在A股里也相当罕见。

然而,看似“无序”的股本扩张,除了为支付收购对价而增发股份外,也为之后大股东们减持套现、竞相“跑路”提供了便利。

业绩金玉其外败絮其中

公司多次资本运作、收购各类资产看似换来了“亮丽”的业绩,然而实则金玉其外、败絮其中。以利润为例,单看近几年的数据,似乎业绩在低位徘徊后有了明显好转。

然而,让我们再把利润简单拆开看一看,比如应收账款和存货的变化,应该对这所谓“高增长的利润”就有更清楚的认识。

随着利润的增加,在2015年后的一年多时间内,应收账款和存货都出现了成倍的增长,意义不言自明——销路并不畅,收购的资产质量非常堪忧。

各显神通 大股东套现花样各异

其实作为大股东们,公司业绩到底怎么样,他们心里比我们这些局外人要清楚的多,他们所做的,就是以各种方式套现跑路。由于公司上市后历史沿革比较复杂,有必要先来认识一下几位大股东。

他们是陈秀玉及其一致行动人陈文团,邱茂国及其一致行动人邱茂期,前者关系是姐弟,也是公司最早做消防主业时期的创立者,后者关系是兄弟,是后期通过定增引入的中茂园林、中茂生物等“中茂系”的创始人。

他们是怎么跑路的呢?其实他们套现的花样还不一样。

首先说创始人陈秀玉、陈文团姐弟,他们主要还是通过传统的减持方式进行套现。

据不完全统计,自2014年1月公司上市满3年大股东解除禁售开始至今,陈秀玉和陈文团姐弟主要通过大宗交易等二级市场减持,其中在2014年1月到2016年7月期间,减持超过1亿股,金额约9亿元,2017年11月至今又套现超6000万股,金额超5亿元,套现金额共计应当超过14亿元。

再来看看后进入的大股东邱茂国、邱茂期兄弟,由于进入时间晚、持有的多数股权尚未满3年禁售期,不能通过二级市场减持,因此他们选择了通过股权质押变相减持的方式进行套现,其方式更隐蔽、也更显迫不及待。

根据公司最新公告,截至今年4月4日,邱茂国持有公司367,625,882股股份,其中处于质押状态的股份为367,057,782股,占其所持公司股份比例达95%,邱茂期持有89,315,868股,其中处于质押状态的股份为88,700,000股,占其所持公司股份比例更是超过99%,兄弟二人的公司股权几乎尽数质押,并且股价已触及平仓线。

根据公司今天的最新公告,该部分股权已被深圳市中级人民法院司法冻结,冻结原因尚不清楚,目前还不会马上被强行平仓。但可以肯定的是,如果股价之后无法反弹到平仓线以上,一旦股权解冻,则会立刻出现爆仓。

看来,公司这两对大股东的套现跑路都已经到了“奋不顾身”、“义无反顾”的地步,不可谓不疯狂。

无视出逃 券商仍在推波助澜

就在公司减持和质押套现如火如荼之际,仍然还有券商公开发表研报,力推天广中茂。

停牌前的12月4日,天风证券研究所发表名为“CPI上行预期强烈,18年有望迎来最大拐点”的11页深度报告提到公司各项业务持续向好,称大股东减持是“退出管理层的大股东减持将使公司经营加速交接,利益一致性提升”,结论是“6个月目标价12.5元,给予买入评级”。

而如今,过去仅4个月,公司股价仍被8000万股封单按在4.78元的跌停价位,不知何时能够打开。

责任编辑:ERM523