撰文｜刘冬雪
(资料图片仅供参考)
编辑｜陈芳
为争得A股“茶叶第一股”的名头，八马茶业再次叩响了资本市场的大门。
9月22日，从深圳创业板撤回上市申请4个多月的八马茶业转战深市主板，再次更新了招股书。这家创立于1997年的连锁茶叶品牌，在2013年获得了来自IDG资本、天图资本、同伟创业创投和天玑星投资四大机构共计近1.5亿元的投资。据悉，这是茶叶行业最大的一笔投资，也是首笔过亿元的私募股权融资。
之后，八马茶业开始了A股上市路。在谋求深交所中小板上市不成的情况下，2015年，八马茶业终于在新三板挂牌。2018年4月，八马茶业终止在新三板挂牌，重新冲刺IPO，只是这一路并不顺利。
改道主板
八马茶业为何执着于深交所？
曾有接近八马茶业的知情人士表示，新三板融资功能比较有限，而融资会计和法务费用负担大，所以在综合考虑下，2018年4月，八马茶业终止在新三板挂牌，开始向深交所冲刺。
2019年7月24日，八马茶业重启上市计划，在深圳证监局进行辅导备案。2021年4月15日，准备妥当的八马茶业开始申请创业板IPO，并获得深交所受理。
图/八马茶业官微
招股书显示，2019年-2021年，八马茶业收入分别为10.23亿元、12.66亿元、17.44亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为9188.16万元、1.16亿元、1.63亿元。近三年公司营收和净利润复合增长率分别为19.46%和21.64%。
这也是为什么八马茶业从撤回创业板上市申请，再度冲刺主板的原因，企业和辅导机构中信证券对八马茶业冲击IPO是有信心的。
不过从深交所下发的审核问询函可以看出，八马茶业不是卡在盈利上，而是自身定位与板块属性的匹配度上。
创业板折戟
在注册制下，创业板的行业定位可总结为“三创四新”，也就是企业符合创新、创造、创意的大趋势，或是新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业。原则上不支持酒、饮料和精制茶制造业申报在创业板发行上市。
关于创业板定位，八马茶业表示，公司经营理念有较明显的创新和创意特征。而公司将传统茶业零售与“三创四新”中的“四新”进行了深度融合，属成长型创新创业企业。
图/八马茶业官微
业内人士透露，八马茶业提交创业板IPO申请的时候，相关规定还没这么严格。不过随着注册制的成熟，今年年初以来，创业板和科创板的定位界限越来越清晰。
这也就意味着不符合创业板定位的企业，上市难度剧增。因此，考虑到后续上市成功的概率和时间成本，八马最终决定转向主板上市。
资本不爱“喝茶”
上市不顺，八马茶业在行业里不是第一个。
在更早的时候，安溪铁观音、华祥苑、谢裕大、四川竹叶青茶业等多家茶业公司的IPO进程均以失败告终。此前曾在港股上市的龙润茶，已经在2021年7月退市。目前只有天福集团在港股上市，A股的“茶业第一股”还一直悬而未决。
2020年7月，证监会官网同时发布了两份茶企的招股书，其中中国茶业股份有限公司拟募资5.4亿元，普洱澜沧古茶拟募资6.28亿元。与八马茶业类似，澜沧古茶的上市路也不顺利，进而转战港股市场。
图/八马茶业官微
茶企为什么不受资本市场青睐？有投行人士指出，这主要是因为茶企本质是初级农产品加工，且行业集中度不高，“有品类无品牌”。规模如八马茶业，其2019年至2021年的市占率也仅为0.32％、0.37％、0.48％。
艾媒咨询CEO、首席分析师张毅则表示，另一方面，目前行业内还存在着茶叶证券化的问题。就是行业内存在着某些企业并非通过研发投入、销售渠道以及品牌建设，而是借助茶叶证券化实现更高的收益的尴尬现状，引发了投资者的担忧。
