环球观点:上半年薄利多销的澳亚集团 能否迎来原料奶的下一个春天?

2022-11-08 08:43:09 来源:投资者网思维财经

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《投资者网》黄韵欣  编辑 汤巾

在牛奶被呈上餐桌之前,经过了生产、杀菌和灌装等多道工序,而这一切的源头就是牧场奶牛产出的原料奶。

澳亚集团有限公司(下称“澳亚集团”)是中国前五大奶牛牧场运营商之一,其主要业务是通过自有规模化奶牛牧场繁育及饲养奶牛,并将原料奶出售给中国下游乳制品制造商。


(资料图片仅供参考)

近日,澳亚集团二次递表港交所。据悉,此前澳亚集团曾于今年3月向港交所首次递交招股书,招股书6个月后已失效。

最新招股书显示,2022年上半年公司收入为2.78亿美元,同比增长约15.35%;归母净利润为2984.2万美元,同比下降约62.72%。报告期内公司收入稳定增长,归母净利润却大打折扣。

“增收不增利”原因何在?

从业务构成来看,近三年澳亚集团八成以上的收入来源于原料奶业务;除此之外,近两年公司肉牛业务的收入占比在一成左右。

而以原料奶业务为主、以肉牛业务为辅的澳亚集团,在2022年上半年经历了毛利率的急速下滑。

招股书显示,2019年、2020年、2021年以及2022年上半年,公司原料奶业务的毛利率分别为34.3%、36.7%、35.1%和27.2%。同期公司肉牛业务的毛利率为60.5%、50.8%、38.8%和4.1%。

今年上半年公司原料奶业务收入同比增长,但在售价下降的情况下,撑起收入的主要是销量。具体来看,公司原料奶外部销售的平均售价同比下降1.78%,而销量同比增长21.59%。而其每吨所售原料奶的平均饲料成本上涨3.7%,协同销量上升的影响,公司销量成本水涨船高。

由于澳亚集团较依赖原料奶业务,在饲料价格上行之时,公司的成本及利润受到较大影响。对澳亚集团而言,今年上半年似乎进入了“薄利多销”的局面,这也是其增收不增利的重要原因。

值得一提的是,依赖原奶业务的澳亚集团,也在向下游探索更多的可能性。例如,公司推出自有品牌“澳亚牧场”,并将“澳亚牧场”下的乳制品销售至中国的大型咖啡、奶茶店、面包店及点心连锁店。从销售额来看,近年来公司自有品牌的销售收入占比仍较小。今年上半年,公司澳亚牧场乳制品的销售额约为1095.2万美元,占公司收入约4%。

事实上,澳亚集团的乳制品销售业务位于乳制品行业中下游,面对的客户群体是对乳制品有需求的店铺,但仍未完全打开C端市场。公司自有品牌在消费者间的知名度较低,更多的消费者在选择乳制品时还是认准蒙牛乳业(02319.HK)、伊利股份(600887.SH)等老品牌。

原料奶市场分散乳品消费疲软

招股书显示,中国的原料奶供应市场高度分散,按2021年的原料奶产量来计算,澳亚集团虽是第五大奶牛牧场运营商,但其市场份额仅为1.7%。原料奶产量排名首位的是优然牧业(09858.HK),市场份额5.4%;排名第二的是现代牧业(01117.HK),市场份额4.4%。

与此形成反差的是,中游乳企的市场份额较为集中。东吴证券行业报告显示,“2021年伊利股份、蒙牛乳业分别以25.8%、22.8%的市占率位列行业前两位;龙头在原奶收购、产品研发、品牌力建设等方面具备明显的规模优势,市场份额将持续向头部乳企集中。”

除在乳制品销售上占据主导地位外,伊利股份和蒙牛乳业多年来向上布局,加码原料奶产商,行业话语权不断增加。1984年成立的优然牧业,曾经是伊利旗下的全资附属公司,2015年从伊利股份分拆。优然牧业中报显示,截至2022年6月30日,伊利股份所持有的优然牧业股份占已发行股本的34.8%。现代牧业中报显示,截至2022年6月30日,蒙牛所持有的现代牧业股份占已发行股份的56.36%。

从公司合作来看,澳亚集团似乎与伊利无过多交集,目前与蒙牛也并非是深度战略合作。招股书显示,2004年澳亚集团与蒙牛在内蒙古成立了一家合资企业,但由于蒙牛拟将蒙牛合资企业纯粹定位为上游行业参与者,而澳亚集团的业务战略是在中国扩展下游业务,在战略定位的分歧下,2008年澳亚集团选择退出合资企业。

值得一提的是,不是蒙牛系也不是伊利系的澳亚集团,与中游的其他乳企“打得火热”。

2021年澳亚集团三名原料奶客户元气森林、新希望乳业及朴诚乳业,共计增持澳亚集团12.5%的已发行股份,成为澳亚集团的战略投资者。元气森林是新兴乳制品品牌,生产销售乳茶商品。除了公司股东外,新希望乳业和朴诚乳业还在澳亚集团近年来前五大客户的名单中。

2022年上半年,除澳亚集团利润大幅收缩外,优然牧业和原生态牧业(01431.HK)等上市公司也经历了利润下降。东方财富网数据显示,优然牧业上半年归母净利润同比下降76.55%,原生态牧业同比下降46.29%。荷斯坦杂志相关文章提及,受疫情原因影响,上半年乳品消费市场表现疲软,加之牛奶产量增长过快,国内奶源持续出现过剩,导致奶价下降,牧场利润下滑甚至亏损。该杂志同样表示,经济复苏是未来发展的必然趋势,消费恢复增长也只是时间问题。

上半年乳品消费表现疲软,原料奶售价下降,饲料价格上涨,在“组合拳”之下,澳亚集团的利润空间被大幅压缩。下半年原料奶行业又会发生什么样的变化,澳亚集团能否迎来下一个春天?《投资者网》将持续关注。(思维财经出品)■

责任编辑:ERM523

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