但斌最新观点: 白酒最值得投资, 真正赚钱的主要是两类公司

2023-08-04 21:07:32 来源:牛股集中营

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【资料图】

1、真正赚钱的主要是两类公司,一类是世界改变不了的商业模式,类似龙头白酒,第二类是改变世界的公司。  2、我很看好AI,反对的是恶炒概念,真正做模型的公司,或者“卖铲子”的公司,我们的仓位比较重。我自己在国内AI这块,几乎没有投资。  3、白酒行业是国内所有行业中最值得投资的。很多人诟病张坤有很多白酒组合。假如说我不是做投资的,我是个老百姓,我就会去买张坤的基金,他的组合我比较认同。  4、龙头白酒公司如果像过去从它上市以后,每两年提一次价,和国际品牌一样,用市场化的方式来运作,它的潜力会非常大。它会是量价齐升的公司,像全世界奢侈品品牌的公司一样。从估值来说,爱马仕、LV公司都五六十倍,分红和成长都不如它。  5、煤炭行业本身周期性波动比较大,如果从巴菲特说的生意角度——买这家公司相当于买了一个生意。至少目前来看,煤炭值得投资,因为它分红实在太高。但他需要你的性格得耐得住寂寞,像老佛爷一样。  8月3日,东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌在央视《财访》节目中分享了对市场的看法。    超额收益主要来自人工智能

问:很多媒体分析,今年您的超额收益主要来自特斯拉和人工智能方面的投资,当然您自己没有亲口证实,今天能不能跟您求证一下。  但斌:去年我们做的,特别是含美股的产品稍微有个大坑,毫无疑问主要是特斯拉导致的,反弹也给我们带来一定贡献。  但最重要的,去年年底到今天的时刻,明显看到AI这个时代来了,也可以看作是第四次工业革命,包括看到了AI对产业的推动,具有划时代的意义。  去年底,甚至今天此刻,如果认为它是革命性的技术进步,把钱放在能够推动人类历史跨越的公司做一个组合,赢的概率要大一些,所以我做了这个战略抉择。  做投资的很多人,这么说也这么想,但是他不这么干,我们今年这么想也就这么干的。  到现在我们都很看好AI方向,但是落脚的着力点在哪里?这是最大的分歧。  我很看好AI,反对的是恶炒概念——用市梦率这种想法去炒国内的概念式AI。那是假的,有人开玩笑说,这不是武大郎和武松的关系李鬼和李逵的关系?这是假的,是害人的。  如果是假的,你非要说它代表未来,那不是一地鸡毛吗?从4月份到现在不就是这个结果吗?但是真正的AI公司在不断创新高。  问:您真正看好的AI公司应该是什么样子?  但斌:前两天AI相关的两家重要公司公布季报,一个是谷歌,一个是微软。  谷歌所有的业务线都将AI作为主要方向。电话会激动人心,因为它每一条线,都给出非常激动人心的东西。  微软可能稍微有点失望,当然它也把 AI纳入到体系当中,已经开始收费了。  真正好的公司一定是业务推动,有业绩推动,有第二增长极的推动。第二增长极(AI技术进步)给公司带来很高的利润,这是公司长期牛市的基础,而不是炒概念。  我们重仓“真正做模型”和“卖铲子”的公司  问:从国内产业趋势来看,整个产业链上您更看好哪一端?  但斌:真正做模型的,或者“卖铲子”的,现在真正做的,我们仓位比较重。然后“卖铲子”的,所有AI需要用的东西,比如GPU全球最领先的企业,我们也仓位比较重。  做投资这么多年,我觉得商业壁垒最核心。如果没有商业壁垒(护城河),很难长期投资,因为我们的风格还是希望长期投资。今天买明天卖,把它当成一个符号,也不会考这个东西。  国内炒股票挺有意思的,什么缺口理论、成交量,对于长期投资来说是不会去考虑这些问题的,考虑的是我这个业务能不能有足够强的护城河,能够让我的利润长期保持。  比如“卖铲子”这家公司,它过去每两年迭代一次,每迭代一次后,它的产品能够提价25%、50%,甚至100%。它构成的护城河相对也更宽、更深。但即便如此,我们对它的投资,也只能以3~5年的角度去看,因为它是半导体行业,周期性还是较强。  投资 “改变世界”和“世界改变不了”的公司  AI革命到了一定阶段,它可能也有饱和的情况,需要提前去处理。不像ToC端的消费行业,世事变化消费永不眠,比如女孩子喜欢的爱马仕, LV不断创新高,今年首富也是LV的经营者,它的确定性比较强。  过去我们说,投世界改变不了的和改变世界的公司。  从“改变世界”的角度看,有些方向的公司还是需要密切跟踪。  但从世界改变不了的公司角度看,它的护城河、商业模型已经稳定了,可能睡着觉就把钱赚了。  巴菲特为什么跳踢踏舞上班,投资本身有压力,但是如果你的组合是建立在一个很强护城河的公司,就没有什么好担心的。  GPU作为半导体行业,变化较大,需警惕  问:您从现在起是坚定的看好AI长期发展,还是中间也会灵活地去调仓?  但斌:像半导体,因为毕竟GPU行业属于半导体行业,变化比较大,需要密切跟踪行业趋势,我觉得是需要警惕的,其他相对稳定的方向,坚持就可以了。  我在国内AI,几乎没有投资

问:但最近行情的确已经出现了很大的波动?  但斌:是国内在波动,海外一直在创新高。  问:但我们国内的基金产品有在布局吗?  我自己在国内AI这块,几乎没有投资。我站在全球视角,更喜欢龙头。  问:您对于AI的关注是从什么时候开始的?之前大家对您的很深刻的印象是关注茅台,消费股。  但斌:很多人误解了这一点,真正赚钱的主要是两类公司,一类是世界改变不了的商业模式,类似龙头白酒,第二类是改变世界的公司。全球投资这部分,我们主要就是投改变世界的公司,这么多年从来没有变过。  世界改变不了白酒,坚定持仓龙头  问:龙头白酒的持仓现在还坚定吗?  但斌:当然。白酒这个行业,世界改变不了它,它是一个非常好的,经久不衰的行业。  它类似消费品,我们说世事变化,消费永不眠,女孩子喜欢的爱马仕,LV品牌建立以后很难改变,而且每两年提一次价。  龙头白酒如果完全市场化,比爱马仕、LV都强  龙头白酒公司如果像过去从它上市以后,每两年提一次价,和国际品牌一样,用市场化的方式来运作,它的潜力会非常大。  从1953年到2018年,过去70多年时间,过去酒的出厂价是以年化11%在提价,只是现在不让提价了。  如果能够真正恢复,按照市场经济规律的角度来运作这样一家企业,它还是量价齐升的公司,像全世界奢侈品品牌的公司一样。  从估值来说,爱马仕、LV公司都五六十倍,分红和成长都不如它。  投资白酒公司三个判断投资白酒公司,像龙头白酒和龙头老二(当时的龙头老大不是现在的老大),从行业角度分析,早年我们投白酒公司,第一个判断—5年酿造的酒的价格应该超过一年酿造的(当时的老大),从成本就可以知道了。  后来我们去尽调,也看出厂日期,我们判断对了。5年酿造的酒价格后来超过了当时的老大了,价格遥遥领先了。  第二个阶段判断,当时这个行业也面临危机,我们认为酒供不应求是因为中国改革开放以后导致的财富增长,是中产阶级消费导致财富增长,而不是其他原因如消费升级。  中国老百姓富了,他是中国富裕的象征,富了以后就要消费好的东西,好的东西是谁?女孩子买爱马仕包包,男的喝酒就买最好的酒,它是代表中国崛起的象征。  现在是第三个阶段,能不能按照市场经济的规律像过去一样。我相信中国的改革开放大概率会持续,经济体系会更加市场化去运作,所以从白酒行业发展来说,它也应该是合乎逻辑的结果。  假如我是普通老百姓,我也买张坤  问:市场上白酒板块是分梯队的,有时候有些梯队差距还是蛮大的,针对其他品牌的白酒的投资机会,你们是怎么分析和筛除的?  但斌:白酒行业是国内所有行业中最值得投资的。  以张坤先生为例,很多人诟病他有很多的白酒的组合。我觉得他应该不变,它这个组合当中已经是最好的组合了。假如说我不是做投资的,我是个老百姓,我就会去买张坤的基金,他的组合我比较认同。  白酒是占了大头,港股他买的都是护城河很最深的、基本上没有特别大风险的公司。  白酒行业是非常好的行业,当中的品牌企业不说每个都值得投资,至少在历史上几乎每一个白酒公司,少数现在变成ST的不算,绝大多数公司在中国A股市场历史长河中都表现过,都精彩纷呈,不是一家,是整个行业。  把现在每个白酒公司拉出来看一下,好多公司表现非常出色,只是可能很多人没有关注,或者没有看而已,其实还是表现的非常好,而且业绩也证明了。  其他公司最近一公布业绩就是负的,亏损的,让你吓一跳的,但是公布了的几家白酒公司,30%增长、20%增长,很稳定,而且这是在大家看衰的情况下,觉得消费不太好的情况下实现的。  这个行业很好,而且品牌企业,从销售角度,在中国拿到一个品牌能够把生意做下去且还有钱赚,其实很难。这些公司提供很好的现金流,还能够赚点钱,这很难得。  问:是不是可以理解白酒的投资组合不需要太费心思?您自己怎么组合?  但斌:买白酒ETF也是一个选择。我们所有行业都选择龙头,白酒行业也不例外。  煤炭值得投资,但要像老佛爷一样,耐得住寂寞  问:我们看到您的布局中,除了刚探讨的新能源人工智能,传统消费板块尤其白酒,还布局了煤炭股。您布局煤炭股是什么逻辑?  但斌:深圳是一个深度价值投资的土壤,很多人靠投资一两个股票,全部身家压进去,不做短线,而是长期投资买某一个公司,成为很富有的人。就有一批人,一生基本靠投资煤炭行业几个公司赚到大钱。  但是煤炭行业本身周期性波动比较大。如果从巴菲特说的生意角度——买这家公司相当于买了一个生意,基于我对煤炭行业这么多年的情况来看,至少目前来看,它还是值得投资的行业,因为它分红实在太高。  从这个角度,比如投一个公司,你5年拿回本,剩下的都是资产,剩下的每年还分红,这是多好的行业,但是它不性感,它是一个事后回报很高的行业,在持有中间,比如去年很好,但是今年就很难受了。可能其他都在猛涨,它需要你的性格得耐得住寂寞,像老佛爷一样。“个人赚个钱”,性格决定命运,你是什么样的性格你就赚什么样的钱。

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责任编辑:ERM523

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