环球短讯!轻工制造行业双周报:家居315销售符合预期,持续关注客流转化与订单落地

2023-03-28 12:07:46 来源:研报中心

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(资料图片)

投资要点:

家居315销售符合预期,终端全年信心获得支撑。接续2月开门红,家居板块销售在315期间持续回暖,经销商顺利完成315业绩目标,提振全年销售信心。同时受到区域房地产市场景气度、营销时长和力度以及2022年同期基数影响,不同城市之间315销售同比增速的表现存在分化。今年315整家营销强化,市场有望从教育到普及阶段过渡,品类融合趋势进一步提升,有望对客单价形成有效支撑。我们认为政策利好与竣工端数据改善决定了估值修复的方向,基本面改善的程度将决定估值修复的高度与持续性。今年315销售符合预期,奠定家居行业全年向好基调,前端客流转化与预约单落地情况是后续关注重点。推荐标的:志邦家居、索菲亚、金牌厨柜;建议关注:欧派家居、顾家家居、敏华控股、慕思股份、喜临门、江山欧派、箭牌家居。

看好文具板块景气度回升,行业龙头晨光股份估值已处于历史底部。2022年末放开至今疫情影响趋弱,全国经济秩序高效修复,线下消费强势复苏。晨光股份作为行业龙头,庞大终端网络仍将使其充分受益线下消费场景改善。同时儿美等品类扩张以及强品牌战略坚定落地,将进一步驱动业绩回升。截至3月24日,晨光股份PE估值处于上市以来10.6%分位数,疫情以来0.1%分位数,处于历史底部,我们认为目前具备较高配置价值。推荐标的:晨光股份。

木浆下行预期有望带动盈利改善,细分纸种表现存在分化。在造纸板块,Arauco的156万吨阔叶浆新增产能已经投产,210万吨的UPM阔叶浆预计在一季度末投产,浆价仿麦呢继巴西Suzano宣布12月阔叶浆报价820美元/吨,相比上一次2022年7月报价金额860美元/吨下调4.7%后,智利Arauco公布2023年1月份报盘,其中,银星920美元/吨,较上轮下降20美元/吨。市场对浆价进一步下行预期渐强,成本端改善有望逐步释放盈利弹性。根据细分纸种来看,

1)生活用纸、文化纸等均处在较低的开工负荷率,静待需求端改善;

2)晨鸣纸业、太阳纸业相继发布白卡纸涨价函,仙鹤股份、五洲特纸等特纸企业两次发布涨价函,叠加木浆成本下行支撑盈利修复。包装方面,需求端短期存在一定压力,我们预计随着消费需求复苏有望呈现边际优化,马口铁、铝等价格改善有望带动盈利提升。建议关注:中顺洁柔、太阳纸业、仙鹤股份、奥瑞金、裕同科技。

出口产业链估值处于相对低位,细分出口赛道的龙头企业有望率先修复。随着近期疫情防控政策的不断优化调整,前期受疫情冲击较为明显的线下消费场景有望边际修复,细分龙头在多方面冲击下可稳定并提升份额。出口产业链方面,细分品类存在一定的差异化表现,预计新的补库周期到来将推动出口产业链景气度提升,细分出口赛道龙头有望随着预期改善先于基本面修复。同时,海运费呈现持续回落趋势,出口端成本有望得到进一步优化。建议关注:百亚股份、家联科技、嘉益股份。

行业评级及投资建议:地产政策持续催化后周期板块估值修复,疫情防控措施进一步优化推动线下客流及跨区经营活动恢复,维持轻工行业“推荐”评级,组合配置:继续建议以“地产后周期+细分出口龙头修复+成本改善”作为下期配置主线。建议组合:欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、共创草坪、新巨丰。

风险提示:原材料价格波动,地产销售修复不达预期,疫情扰动的不确定性风险,行业竞争加剧,重点关注公司业绩不及预期风险。

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责任编辑:ERM523

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