“贬”与“稳”对立统一单边升值预期被逆转

2021-08-10 17:57:49 来源:金融投资报

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人民币对美元汇率一段时间以来的急涨行情告一段落。截至6月23日16时30分,在岸、离岸人民币对美元汇率日内分别下跌0.1%、0.08%,报6.4808、6.4850,双双逼近6.50重要关口。6月以来,在岸、离岸人民币汇率分别回撤1164、1132点,均已回吐5月涨幅。

人民币对美元汇率连续下跌之时,衡量人民币对一篮子货币的CFETS人民币汇率指数“处变不惊”。外汇交易中心最新发布数据显示,6月18日,CFETS人民币汇率指数为98.19,较此前交易周最后一个交易日上升0.51,持稳于相对高位。

“贬”与“稳”并行不悖,是因为在美元走强的大背景下,以稳健的中国经济基本面为支撑,人民币对于一篮子货币保持了相对强势。业内人士提醒,由于市场存在诸多不确定性,人民币对美元汇率后续仍将承压,且双向波动特征将更为突出。

单边升值预期被逆转

人民币对美元汇率近期处于急速波动之中。今年4月至5月期间,人民币快速攀升,引发看多力量集结。尤其是5月,人民币汇率涨逾千点,频频刷新3年高点。外汇市场中,追涨杀跌的顺周期“羊群效应”也有所抬头。

针对部分炒作人民币汇率升值的论调,监管部门多次与市场沟通,强调“汇率测不准是必然”,双向浮动是常态,并时隔14年重新祭出上调外汇存款准备金率的“大招”。

内有“降温”措施频出,外有美元预警信号持续闪烁。近日,美联储议息会议释放出超预期“鹰派”表态,美元指数一度冲高至92上方。

在内外力的综合作用下,市场此前对于人民币的单边升值预期及时被扭转。5月31日至6月18日,人民币汇率预期转为偏贬值方向,14个交易日中仅有3个交易日为升值方向,最强升值预期仅为0.1%。

专家提醒,后续如果美元反弹形成一致预期,资本的短期流出可能会驱动人民币汇率陷入更深度的回调。

“美联储会议的结果让美元反弹具备了持续性,这让人民币汇率短期进一步回调的风险加剧。”招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳认为,虽然外贸对于人民币汇率的支撑因素仍在,但美元短期利率抬升,对于通胀预期和全球资本流向的影响不容小觑。

植信投资研究院高级研究员常冉说,随着美国经济逐步复苏走强,若美联储进一步缩减购债规模并引导加息预期,可能会造成美元阶段性升值和人民币阶段性贬值。

多位专家提醒,市场诸多不确定当中,企业应以汇率市场的剧烈波动为鉴,坚持“风险中性”理念,抵御汇率波动风险。

对一篮子货币走势稳健

凡事都有相对性,“贬”与“稳”恰如一枚硬币的两面。从一篮子货币的维度看,CFETS人民币汇率指数近来走势稳健。

6月18日,CFETS人民币汇率指数为98.19,较此前交易周最后一个交易日上升0.51。5月末,CFETS人民币汇率指数便已攀上98关口,随后虽小幅回落,但整体持稳、处于相对较高位置。

该指数表现稳健,与其构成有关。CFETS人民币汇率指数是贸易加权的货币篮子,其中各种货币权重与双边贸易规模及趋势相关联。其构成除了美元、欧元、日元等全球主要货币外,还有韩元、南非兰特等新兴市场货币。

为何人民币对美元汇率持续下跌,CFETS人民币汇率指数却能维持高位运行?“人民币对非美元主要外币升值抵消了对美元的贬值效应,支撑了CFETS人民币汇率指数。”常冉称,近期人民币对美元虽出现贬值,但非美元货币对美元的贬值幅度更大。这就推动形成了人民币对非美元外币的升值态势。

自5月底以来,人民币对美元贬值1.7%。同时,欧元对美元贬值2.4%,英镑对美元贬值2.1%,日元对美元贬值1.4%。

常冉认为,当前美元在CFETS人民币汇率指数中的占比已由2017年的0.2240下降至0.1879,使得美元波动对CFETS人民币汇率指数的影响有所降低。

人民币对一篮子货币的相对强势,其根基是中国经济稳健的基本面。“宏观上,CFETS人民币汇率指数更能表达人民币在货币市场上的走势,也同时反映了人民币对美元的下降主因由美元主导。”FXTM富拓首席中文分析师杨傲正表示,中长线而言,由于全球疫情仍存在较大变数,中国经济复苏态势在下半年预计仍将稳定向上,因此CFETS

人民币汇率指数有持续走强的基础。

杨傲正同时提醒,自5月底以来,CFETS人民币汇率指数上涨有所放缓,除了反映美元反弹外,也表示人民币对其他货币经历了急速升值后,预期未来上涨动能将会放缓。

“未来一段时期,人民币对美 元 汇 率 或 将 继 续 承 压 ,CFETS人民币汇率指数有望持稳于高位。”常冉说,中国经济保持稳定增长,国际收支仍将出现双顺差,中国的货币政策基调稳健等积极因素,可能形成人民币对非美元外币强势的动力。

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