分级基金转型时间表确定 子份额估值成关键

2018-05-23 09:18:12 来源:中国证券报·中证网(北京)

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(原标题:分级基金转型时间表确定 子份额估值成关键)

中国证券报记者了解到,有基金公司近期参加监管层会议时,接到监管层传达的精神称,3亿规模以下的分级基金在明年6月底之前完成转型;3亿规模以上的,可以将转型期限放宽到资管新规过渡期结束。这也是分级基金自传出要进行整改以来,首次披露相关的时间表。

面临分批转型

昨日,有媒体报道称,有基金公司接到通知,监管层要求分级基金在6月30日之前转型成指数基金。中国证券报记者向多家基金公司求证得知,上述信息并不属实。

记者了解到,监管层近期针对分级基金召开了一次闭门会议,而会议讨论的内容是针对处理分级基金可能遇到的困难、问题向基金公司征求意见。一基金公司人士表示,在此次闭门会议上,监管层要求基金公司在6月底前提交一个分级基金2020年底前转型的计划,也可以叫做可行性研究计划书,具体需要基金公司上报转型设想以及转型方案,涉及纠纷如何化解,或者提出转型不可行的理由等等,并不是要求在2018年6月底前转型。

“我们接到要求,要在5月底提前将计划上交给证监局,再在6月底交给证监会相关部门。另外,还要在5月底之前发布提示转型的公告。”有基金公司人士表示。

一位基金公司人士表示,在参加前述会议时,监管层向各基金公司传达的精神称:“3亿规模以下的分级基金需要在明年6月底之前完成转型;3亿规模以上的,可以将转型期限放宽到资管新规过渡期结束。”

这将意味着分级基金将在未来面临分批转型。这也是分级基金自传出要进行整改以来,首次披露相关的时间表。4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布,规定公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级,而过渡期将于2020年年底结束。

转型难度大

有基金公司人士透露,市场上那些既没有规定存续期,产品规模又远远超过清盘红线的分级产品,要选择主动清盘或者转型,操作起来其实非常困难。“分级转型难度很大,尤其规模大的。其实,我们也不知道怎么办。”有多位基金公司人士都向记者表达了同样的困惑。

据Wind数据统计,截至5月22日,分级基金总规模为1313.23亿元。目前超过3亿元规模的分级基金数量有63只,规模合计为1207.88亿元;小于3亿元规模的分级基金有80只,规模合计为105.44亿元。

据悉,近日已有基金公司召开内部会议,商讨任何一种处理方案中,将有可能遇到的问题,“既要合法合规,还需要保护投资者的权益。”该人士表示,这是他们讨论方案时的大前提。

按照规定,基金要提前清盘或者转型必须召开基金份额持有人大会,必须要有代表1/2以上的基金份额持有人参加大会,而且还要求2/3以上参加大会的持有人表决通过。“分级产品的散户持有人太多了,持有人大会都很难召集。”该人士告诉记者。

统计数据显示,当前还在市场上正常运作的分级基金共有143只,其中两只产品有固定的存续期,剩余的141只分级基金平均持有人户数超过6万,其中大于10万的基金共6只。这也意味着,上述141只分级基金,在资管新规过渡期结束之前,面临分批处理的难题。

另有基金公司人士表示,市场曾出现过分级基金召开第一次持有人大会但转型失败的,两个月后再次召开持有人大会,转型方案才顺利通过。

子份额估值成关键

数据统计显示,过去一年,已有4只分级基金清盘,10只转型。目前来看,转型成LOF基金是分级基金转型的主流方式之一。

但记者了解到,转型成LOF基金的办法还需符合两个交易所的相关规则。据Wind数据统计,目前A、B份额均上市的分级基金中,在深交所上市的占据大多数,共有119只,仅14只产品在上交所上市。而除了转型成LOF基金之外,还可以选择合并AB份额后退市,转型成普通指数型基金。

据银河证券分析,分级基金改造中,难度最大的是永续型、子份额上市交易的分级基金。最重要的是将子基金转化成普通份额,这一问题的关键是子份额如何估值。

据银河证券分析,目前按照不同的估值方式,共有两种方案。其一是将分级基金的子份额,按照基金净值,直接转化成母基金份额,之后取消分级,所有份额统一为母基金份额,基金转化为不分级的基金。但这种方式是折价的子份额持有者占便宜,而溢价的子份额持有者吃亏。

其二则是将分级基金的子份额,按照A、B份额各自的市场价格(可以是某一截止日的收盘价,也可以是某一区间的收盘价均值)估值,然后根据估值比例,计算应该分得的母基金份额,转化成母基金份额,之后取消分级,所有份额统一为母基金份额,基金转化为不分级的基金。这种方式操作性较差,只能在交易者仍然按照永续预期的行为下,才能体现公平性,而一旦有了转型预期,则原来的平衡被打破,就有可能陷入博弈阶段。

银河证券建议,在转型或终止的过程中,可以采取一系列措施来减少分级基金的规模,实现平稳过渡。如停止分级基金申购,只开放赎回。但这一措施可能带来场内分级子份额整体出现溢价,而没有套利盘来打压溢价。

其次则是停止分拆,只开通合并,这个措施可以让子基金的场内份额越来越小,逐渐合并成母基金。这一措施同样可能带来场内分级子份额整体出现溢价,而没有套利盘来打压溢价的情况。

此外,可以自动合并同一账户可配对的分级。这一措施可以让子基金的场内份额越来越小,逐渐合并成母基金。

关键词: 估值 时间表 份额

责任编辑:ERM523

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