智通财经APP获悉，广发证券(000776)发布研报称，展望下半年，家电行业弱复苏、低基数，步入向上周期。需求端，国内消费复苏+竣工拉动、海外低基数+低库存，下半年大概率好于上半年，呈现逐季改善。盈利端，原材料价格回落、海运费回归正常，且需求恢复后规模效应将接棒成本红利，盈利改善仍将贯穿全年。板块估值、持仓仍在偏低水平，基本面改善有望带来估值中枢提升。
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广发证券主要观点如下：
2023H1回顾：需求拐点确立，板块涨幅靠前。(1)年初以来(2023.1.1-2023.6.16)家电指数上涨12.4%，位居所有行业第5名，跑赢沪深300指数10.1pct。分板块看，黑电、零部件、白电、小家电、厨电、照明板块分别+48.8%、+11.8%、+11.7%、+2.7%、+0.1%、-0.1%。(2)基本面：1-5月家电社零累计同比-0.2%，空调、洗地机、净饮类、电蒸锅表现较好；1-5月家电出口金额人民币口径累计同比+5.8%，3月以来恢复增长。(3)财务方面：23Q1板块营业总收入同比+1.6%，归母净利润同比+10.1%，毛利率23.6%(同比+1.8pct)，归母净利率7.6%(同比+0.5pct)。
2023H2展望：弱复苏、低基数，步入向上周期。需求端，国内消费复苏+竣工拉动、海外低基数+低库存，下半年大概率好于上半年，呈现逐季改善。盈利端，原材料价格回落、人民币小幅贬值、海运费回归正常，且需求恢复后规模效应将接棒成本红利，盈利改善仍将贯穿全年。板块估值、持仓仍在偏低水平，基本面改善有望带来估值中枢提升。
(1)白电：空调超预期、冰洗稳中向好，考虑过去三年低基数及更新换代需求集中释放，行业有望进入景气向上周期。需求复苏+利润导向下行业保持宽松定价，龙头实现稳健增长，二线品牌阶段性弹性更强。
(2)小家电：厨房小家电关注结构性机会；扫地机5月单月销量转正，行业拐点将至，下半年有望重回增长；洗地机延续良好增长，但行业竞争加剧；智能投影阶段承压，期待经济复苏后重回渗透率提升。
(3)厨电：地产政策边际放松，上半年竣工数据表现较好，这对今年下半年以及明年的厨电需求会有一定支撑作用。长期维度关注新兴品类渗透率提升。
长期展望：多元化、全球化、智能化、消费分化为发展趋势。(1)全球化：全球家电市场空间广阔，中国企业凭借制造、产品和管理优势抢占海外市场。(2)多元化：家电企业纷纷进行多元化拓展，包括新能源车、光储、热泵等领域。(3)智能化：新品智能化水平提升，同时以海尔三翼鸟为代表的智能家居生态逐步成熟。(4)消费分化：高端需求依然旺盛，大众消费既注重品质也注重性价比。
风险提示
原材料价格上涨；汇率大幅波动；地产竣工不及预期；市场竞争恶化。
